Точка зрения 25 мая 2016 г. 15:02

Вернулись к займам

Вернулись к займам
© РИА Новости. Алексей Никольский

Interfax-Russia.ru – Россия впервые с осени 2013 года разместила выпуск евробондов. Это стало неожиданностью для инвесторов из Европы, Азии и США.

Российская Федерация разместила 10-летние евробонды на $1,75 млрд под 4,75% годовых. Единственным организатором размещения выступил российский инвестиционный банк "ВТБ Капитал". Книга заявок на евробонды РФ была открыта 23 мая. Инвесторам предложили диапазон доходности на уровне 4,65-4,9% годовых, сбор заявок планировалось завершить в тот же день.

Однако книга заявок на долговые бумаги РФ превысила предельно допустимый объем размещения более чем вдвое и составила около $7 млрд.

Министр финансов РФ Антон Силуанов сообщил, что новый выпуск был рассчитан на иностранцев.

По его словам, попытки лишить иностранных инвесторов возможности вложиться в российские доходные инструменты не помешали сделкам, объем и качество заявок российских ценных бумаг были на хорошем уровне.

"Несмотря на неофициальное давление, оказанное на некоторые элементы инфраструктуры мирового финансового рынка, спрос со стороны иностранных инвесторов из разных регионов показал высокий уровень доверия к России как эмитенту, а также к российской инфраструктуре финансового рынка. В дальнейшем мы будем более активно использовать именно собственную инфраструктуру", - сказал министр журналистам.

Неожиданным размещением евробондов Минфин и единственный организатор размещения "ВТБ Капитал" показали, что, несмотря на санкции и неформальное давление регуляторов, иностранные инвесторы готовы покупать суверенные долговые бумаги РФ.

Оставшиеся евробонды на сумму в $1,25 млрд (бюджет разрешает заимствования в $3 млрд), РФ может разместить до конца года.

По словам министра финансов Антона Силуанова, особого спроса на валюту в стране нет и России не нужны валютные ресурсы. "Мы просто поприсутствовали на рынке, чтобы нас инвесторы не забывали", - добавил он.

Санкции не помешали

Книги заявок на евробонды РФ были открыты 23 мая, планировалось, что сделка будет закрыта в тот же день, однако в итоге сбор заявок продлился еще и 24 мая. По данным на утро 24 мая, спрос на еврооблигации достиг $6,3 млрд.

Минфин РФ в проспекте к евробондам пообещал инвесторам направить средства, полученные в результате сделки, на финансирование валютных расходов - в частности, на погашение внешнего долга. Излишки будут проданы ЦБ РФ и станут частью международных резервов России, говорится в проспекте к евробондам РФ.

Россия обязуется не использовать валюту, полученную от размещения, на помощь физическим или юридическим лицам, находящимся под санкциями США и ЕС, говорилось в проспекте.

Расчеты по новому выпуску евробондов РФ будут проходить через Национальный расчетный депозитарий (НРД), а не через международные системы Euroclear и Clearstream, указано в проспекте. Этот факт мог вызвать сомнения у иностранных инвесторов, говорили "Интерфаксу" участники рынка.

Впрочем, как следует из слов Антона Силуанова, внутренняя инфраструктура российского финансового рынка прошла тест успешно, и теперь власти будут задействовать ее активнее.

Тем не менее, министр предупредил и о возможных рисках.

"При этом необходимо понимать, что неофициальное давление ведет к прямым денежным потерям многих инвесторов и ставит серьезный вопрос об уровне риска традиционно используемой инфраструктуры, который все участники мировой финансовой системы должны осознавать", - уточнил Антон Силуанов.

По мнению экс-министра финансов Алексея Кудрина, Минфин, приняв решение о выходе на международный рынок капитала, выбрал "не самый плохой момент" для размещения. "Понятно, что риски сохраняются в части ограничений со стороны крупных западных финансовых институтов. Но я надеюсь, что Минфин просчитал свои риски", - сказал он.

Возвращение в большую игру

Россия не выходила на рынок внешних заимствований с осени 2013 года. Тогда РФ разместила еврооблигации на $6 млрд и 750 млн евро. Организаторами размещения выступили "ВТБ Капитал", Deutsche Bank, Barclays, Royal Bank of Scotland, Газпромбанк и "Ренессанс Капитал".

В этом году ее возвращение на рынок евробондов стало неожиданностью для инвесторов. В начале года Минфин разослал запросы на организацию евробондов 25 иностранным и трем российским банкам, но американские и европейские регуляторы рекомендовали западным банкам воздержаться от участия в сделке, что поставило возможность размещения новых еврооблигаций РФ под вопрос.

В список рассылки попали не только традиционные участники российских суверенных займов, но и банки, до сих пор не слишком активные в РФ.

Вскоре стало известно, что правительство США предостерегло некоторые крупнейшие американские банки от участия в организации размещения российских бондов, так как считает, что это нарушило бы режим санкций в отношении РФ.

Санкционные правила прямо не запрещают банкам поддерживать РФ в размещении суверенных бумаг, однако, как сочли в американском Минфине, помощь в привлечении внешнего финансирования для России противоречила бы внешней политике США.

Отказ от участия, как сообщал замглавы Минфина Сергей Сторчак, происходит просто - банк просто не отвечает на запрос. "Многие банки не ответят. Я точное количество сказать не могу, но многие просто назад не вернулись с нашими предложениями. Это означает, что они не участвуют. Все не отказались: некоторые не ответили, а некоторые ответили. У нас есть, из кого выбирать", - сказал он в феврале.

На тот момент среди банкиров Уолл-стрит консенсуса не было. По данным The Wall Street Journal, часть банков, например, Citigroup, уже решила не участвовать в организации размещения, а другие, такие как Goldman Sachs и JP Morgan, продолжали изучать варианты действий.

Предупреждение от американских властей последовало за вопросом, заданным одним из банков в отношении возможности участия в тендере российского Минфина.

В Минфине США газете сказали, что Россия остается "высокорискованным" рынком, а также предупредили о репутационных рисках в случае возврата к обычному бизнесу с Россией.

Представители некоторых банков сказали WSJ, что их приглашение к участию в тендере частично может быть связано с попыткой российской стороны проверить наличие лазейки в санкционном режиме.

Западные санкции запрещают инвесторам покупать новые долговые обязательства ряда крупнейших российских компаний и банков, но на само правительство РФ эти ограничения формально не распространяются. В то же время представители американских банков опасались, что полученные от размещения средства могут быть затем направлены в находящиеся под санкциями компании.

Давление регуляторов оказало свое действие на ряд решений, последовавших за размещением российских евробондов.

Масла в огонь перед определением итоговых объемов размещения подлил и британский банк Barclays, облигационные индексы которого являются одними из самых популярных среди инвесторов, принимающих решения о покупке или продаже долговых бумаг.

Он сообщил, что принял решение пока не включать новые еврооблигации РФ в свои облигационные индексы, отметив, что продолжит в дальнейшем мониторить ситуацию и сообщит о возможных изменениях в дальнейшем.

"Многое будет зависеть от того, что будет происходить с этой бумагой в дальнейшем на вторичном рынке, но пока есть опасения, что ликвидность этого инструмента будет низкой", - заявил управляющий директор по инвестициям "ТКБ Инвестмент Партнерс" Владимир Цупров.

"Итоги размещения евробондов РФ выглядят несколько слабыми - слишком небольшой объем для заемщика такого уровня и с учетом тех объемов спроса, о которых сообщалось во время сбора заявок. Но с учетом того негативного фона, на котором происходило размещение - в том числе давления, которое оказывалось на иностранные фонды, отказа включать новые евробонды в международные облигационные индексы, - эти итоги не так уж плохи", - отметил старший кредитный аналитик ING Егор Федоров.

"Сделка была крайне нестандартной - книги заявок держали открытыми два дня, расчеты по евробондам проводятся через НРД (Национальный расчетный депозитарий – ИФ), а не через международные системы, видимо, в таких условиях организаторы делали все, что могли, чтобы привлечь инвесторов. Скорее всего, эта сделка останется своего рода уникальным примером размещения", - полагает он.

Кстати, "ВТБ Капитал" не исключает более низкую ставку в случае доразмещения евробондов до конца этого года.

"Не исключено, что до конца года может появиться возможность доразместить выпуск уже по более низкой ставке, с меньшей премией, поскольку инвесторы смогут понаблюдать за бумагой и будут иметь о ней представление", - сказал он.

Похожая ситуация была с инфляционными облигациями федерального займа, когда сначала Минфин разместил только половину объема, а потом уже доразмещал выпуск по другим ставкам, пояснил он.

А по мнению главы ВТБ Андрея Костина, после успешного размещения Минфином евробондов, корпоративным заемщикам будет легче выходить на рынок заимствований.

"Корпоративные заемщики и так заимствовали, были выпуски "Газпрома", Vimpelcom, но, безусловно, публичное размещение суверенного бонда будет способствовать тому, что и для российских частных и государственных компаний будет проще занимать", - сказал Костин.

По его мнению, это будет способствовать развитию рынка.

Обозреватель Александра Лоскутова (по материалам ленты новостей "Интерфакса")

Присоединяйтесь к Interfax-Russia в "Twitter‘е", "Вконтакте" и на "Facebook

Читайте нас в
  • ya-news
  • ya-dzen
  • google-news
Показать еще